再调准备金率是“最优选择”
专家学者普遍认为再调准备金率是“最优选择”
央行宏观调控“组合拳”怎么打？在７月５日上调了存款准备金率后，仅半个月左右时间，央行再次宣布上调存款准备金率０．５个百分点。在如此短的时间内连续两次调整存款准备金率，这还是头一次！虽然央行“组合拳”打得有点单调，完全出乎市场前期的加息预期，但学者及专家普遍认为，这是目前的“最优选择”。也正是由于此次调控出于市场意料，分析人士认为，这次调控的效果会明显强于上次存款准备金的调整。
面对目前的宏观经济困境和问题，如何在抑制固定投资资产投资增长过快的同时又保持利率和汇率的稳定，分析人士认为，行*措施辅以存款准备金率的调整仍是最合理的选择，而汇率*策在最近的两年左右将不会有大幅度的调整。
东方证券宏观经济分析师张扬表示，今年没有出现像２００４年的ＣＰＩ大幅增长的局面，因而不会出现像０４年那样包括加息在内的全方位组合调控。而针对固定资产爆发式增长，通过调整准备金率直接控制信贷，再辅以“窗口指导”措施所取得的效果会更直接。
“目前加息不会取得什么效果，而且也没有加息的空间”，申银万国的宏观经济分析师陆文磊表示，“加息在目前的形势下是与央行的宏观调控意愿背道而驰的”。
陆文磊说，目前中美利差处于３％之内，是汇改以来的最低水平，在美联储加息预期降低的情况下中国更没有加息的空间。如果加息，利差成本降低会导致更多热钱流入速度加快，这显然有悖于宏观调控的目标。
中国人民银行货币*策委员会委员余永定日前也表示，为了抑制热钱的流入，人民币有必要与美元保持２％－３％的利差。
分析人士表示，人民币稳步升值的*策在近两三年内是不会改变的，波动区间可能会扩大０．３％，但不会出现大幅度升值，而是会通过从结构性上控制出口和取消或降低出口退税方面来调整。相关人士表示，目前除农业外所有产品的出口退税*策将在近期公布。
对于央行这次的出手是否只是一次试探性开始，还是会有进一步的调控，分析人士普遍认为，９月份之前应该不会再做大的调整。陆文磊表示，６月底，全部金融机构超额储备率为３．１％，７月５日上调后为２．６％，此次上调后为２．１％，已经是一个非常低的水平，再次调整的空间不大，是否还有调控手段将要看下几个月的经济数据。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也表示，存款准备金率*策调节的参考目标之一可能是商业银行的超额储备率，将其控制在２．５％左右构成了央行下半年比较合意的调控目标。
“这次调控的效果应该比上次明显”，陆文磊表示，由于这次的调整是突然性的，市场没有做足充分准备，在市场都在为加息做心里准备时，央行的“组合拳”又打向了准备金率，因而对控制流动性会起到明显的效果，昨日的债券市场的低迷走势已经对此做出了反映。
